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第一章 概论1

1.1 VaR和风险计量学的引言2

1.2 先进的方法——利用风险计量学计算VaR6

1.2.1 用风险计量学计算现金流组合的风险额8

1.2.2 测量非线性仓的风险11

1.2.2.1 解析法12

1.2.2.2 结构蒙特－卡洛模拟14

1.3 风险计量学提供什么？17

1.3.1 概述17

1.3.2 详细规格18

1.3.2.1 波幅和相关系数数据集的生成18

1.4 VaR在风险管理中应用19

1.3.2.2 风险计量学风险额计算19

第二章 VaR法的历史回顾24

2.1 从资产负债管理（ALM）到风险额管理（VaR）26

2.2 现代金融管理的体系中的VaR法29

2.2.1 估价（Valuation）29

2.2.2 风险估测（Risk Estimation）30

2.3 其它估测风险的方法31

2.3.1 估计价值的变化31

2.3.1.1 解析方法31

2.3.1.2 模拟方法32

3.1 市场风险限额36

3.2 估价和风险模型的检验36

第三章 风险的量度的应用36

3.3 业绩评估37

3.4 法定的财务报告，资本金要求40

3.4.1 资本充足率指导性文件40

3.4.2 巴塞尔委员会建议书41

第四章 统计和概率基础47

4.1 金融价格变化和收益的定义48

4.1.1 一日（单期）情形48

4.1.2 以多日为期50

4.1.3 收益总计的百分比法和连续复利法51

4.2 对金融价格与收益建模53

4.2.1 单一价格资产的随机走动模型53

4.2.2 对于固定收入工具的随机走动模型54

4.2.3 随机走动模型的时间依赖性55

4.3 考查随机走动模型58

4.3.1 收益的分布随时间变化是常量吗？59

4.3.2 收益随时间增长在统计上是独立的吗？61

4.3.2.1 每日对数价格变动的自相关性61

4.3.2.2 对于每日对数价格变动的Box-Ljung值63

4.3.2.3 每日对数价格变动（收益）平方的自相关性65

4.3.3 向多变量的扩展68

4.4 小结70

4.5 收益分布的历史观测值的回顾71

4.5.1 建模方法72

4.5.2.1 均值与方差73

4.5.2 正态分布的性质73

4.5.2.2 使用百分位数来测量市场风险76

4.5.2.3 单尾和双尾的置信区间77

4.5.3 对数正态分布81

4.6 金融收益的风险计量学模型：修正的随机走动82

4.7 总结82

第五章 评估与预测84

5.1 从隐含信息及从历史数据中得到的预测84

5.2 风险计量学预测的方法论85

5.2.1 波幅评估及预测86

5.2.1.1 协方差和相关系数估计及预测90

5.2.2 多日预测93

5.2.3 近期发展的波幅估计方法97

5.3 估计风险计量学模型的参数102

5.3.1 样本大小及估计问题102

5.3.1.1 样本均值102

5.3.1.2 波幅与相关系数104

5.3.2 选择衰减因子109

5.3.2.1 均方根误差（RMSE）判别标准110

5.3.2.2 风险计量学如何选择其最优衰减因子112

5.4 总结与评论114

第六章 市场风险方法论116

6.1 第一步确定承受风险和现金流量116

6.1.1 固定收入工具116

6.1.1.1 简单债券118

6.1.1.2 浮动利率票据（Floating rate notes）119

6.1.1.3 简单的利率互换121

6.1.1.4 远期互换（Forward starting swap）123

6.1.1.5 远期利率协议（Forward rate agreement）124

6.1.1.6 利率期货125

6.1.2 外汇交易126

6.1.2.1 现货交易126

6.1.2.2 远期外汇交易126

6.1.2.3 货币互换127

6.1.3 股票128

6.1.4 商品128

6.2 第二步 现金流映射风险计量学的端点129

6.2.1 风险计量学的端点129

6.1.4.1 商品期货129

6.1.4.2 商品互换129

6.2.2 风险计量学的现金流计算131

6.3 计算风险额134

6.3.1 仓价值与基础回报率的变动关系135

6.3.1.1 线性仓137

6.3.1.2 非线性仓（期权）137

6.3.2 简单风险额法的计算138

6.3.2.1 固定收入工具139

6.3.2.2 股票仓141

6.3.3 估计风险额的δ-г法（针对含期权的投资组合）142

例6-1 政府债券映射为单一现金流量147

6.4 实例147

例6-2 政府债券映射为多个现金流量148

例6-3 远期利率协议（FRA）现金流量映射和VaR149

例6-4 结构性期票151

例6-5 利率互换153

例6-6 外汇远期汇率映射和风险额计算154

例6-7 小麦期货映射和风险额计算154

例6-8 股票组合风险额计算155

例6-9 股票指数投资组合的风险额计算156

例6-10 商品投资组合的风险额计算157

例6-11 英国拜林银行在日经225股票指数期货和日本政府债券期货交易中投资组合的风险额计算161

7.1 生成方案183

第七章 蒙特·卡洛方法183

7.1.1 完全估价188

7.1.2 线性近似189

7.1.3 高阶近似190

7.2 小结191

7.3 评论193

第八章 如何使用市场风险计量帮助公司194

8.1 风险测量方法的改进有助于风险管理水平的提高195

8.2 风险披露的趋势198

8.2.1 披露要求198

8.2.2 鼓励的披露198

8.4 小结199

8.3 哪些公司可从风险测量法中获益最多199

8.2.3 观察199

第九章 公司风险计量学200

9.1 什么是公司风险计量学200

9.2 公司风险计量学与其他风险管理工具的比较201

9.2.1 公司风险计量学和风险计量学的关系202

9.2.2 公司风险计量学优于传统公司敏感分析之处203

9.3 公司风险计量学原理204

9.3.1 计量规格205

9.3.2 风险映射205

9.3.2.1 分析范围205

9.3.2.2 映射函数206

9.3.3 方案的产生206

9.4 举例说明公司风险计量学的运用207

9.3.4 估价207

9.3.5 风险计算207

9.5 小结211

第十章 公司风险计量学在管理上的运用212

10.1 对冲策略的选择212

10.2 市场风险限额215

10.3 公司风险计量学法用于给证券交易委员会的报告218

第十一章 公司风险计量学路径图220

第十二章 计量规格223

12.1 财务结果和市场风险量度223

12.2 盈利223

12.2.1 通过盈利，管理股东权益223

12.2.2 市场风险引起的盈利波动衡量224

12.2.3 风险测量中的不同目标盈利225

12.3 现金流量226

12.4 风险度量总结228

第十三章 遭受风险的映射232

13.1 遭受风险映射概述232

13.1.1 市场风险与商业风险233

13.1.2 遭受风险的映射技巧234

13.2 收入环节遭受风险映射234

13.2.1 收益与市场费率的线性函数模型235

13.2.2 遭受风险映射中的非线性关系及其它函数237

13.2.3 考虑头寸滚转情况241

13.3 产生／使用现金流的活动遭受风险的映射242

13.2.4 收益环节与公司整体收益242

13.3.1 运营活动现金流量243

13.3.2 投资活动现金流量244

13.3.3 筹资活动现金流245

13.3.4 衍生工具对现金流的影响245

13.3.5 考虑资产负债表245

第十四章 市场费率可能方案246

14.1 市场费率可能方案与风险度量247

14.2 市场费率可能方案的生成248

14.2.1 预测市场费率的分布249

14.2.1.1 当前市场信息和有效市场假设251

14.2.1.1.1 有效市场假设251

14.2.1.1.2 风险中性概率252

14.2.1.2 基于经济结构的预测254

14.2.1.3 用户自定义的可能方案255

14.2.2 模拟256

14.3 长期预测框架258

第十五章 估价及风险计算259

15.1 估价259

15.2 风险计算261

15.2.1 风险量度的类型261

15.2.2 置信度和绝对风险评估263

15.2.2.1 从财务指标分布中推算出置信度263

15.2.2.2 置信度估计的精确性265

15.2.3 相对风险——相对于目标值的最大的潜在亏损265

例16.1 物价风险（黄金消费）引起的收入风险268

第十六章 举例268

16.1 公司计量学的步骤268

例16.2 金价波动引起的盈利风险额－结合套期保值交易272

例16.3 由于汇率风险引起的盈利风险额和现金流量风险额（日元销售）277

例16.4 由于利率和汇率的变动对负债融资的影响282

例16.5 总结－ABC公司－USA总市场风险291

例16.6 外汇汇率风险（南非子公司）295

例16.7 ABC公司总盈利风险额298

例16.8 通过度量风险评定套期保值策略301

例16.9 SH房地产公司盈利风险额计算308

16.2 小结314

参考文献315